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Mai 2006

Vente d’options de vente garanties (secured puts)

Avant de vendre des options de vente, l’investisseur doit être en mesure d’acheter les valeurs sous option advenant le cas où l’acheteur décide d’exercer les options. Ainsi, il « garantit » ses options de vente soit par un dépôt en espèces, soit par le montant de la vente à découvert de l’action.  Malgré une telle contrainte, la vente d’options de vente peut s’avérer un moyen d’acquérir des actions à un prix inférieur au cours du marché. En fait, plusieurs investisseurs préfèrent vendre des options de vente plutôt que de placer des ordres d’achat à un cours limite inférieur au cours du marché et d’attendre une chute des cours.

OBJECTIF

Permettre à l’investisseur d’acheter des actions à un prix net inférieur au cours du marché tout en augmentant le rendement du portefeuille à cause de la prime reçue.

STRATÉGIE

Le 11 février 2003, les actions XYZ se négocient à 27,00 $. Un investisseur estime que ces actions sont
légèrement surévaluées tout en étant très confiant en ce qui concerne leur rendement à long terme.  Au lieu de placer un ordre à cours limite sur les actions pour l’achat de titres XYZ à 25,00 $ l’action, il décide plutôt de vendre des options de vente ayant un prix de levée de 25,00 $.  L’investisseur vend donc dix options de vente XYZ JUIN 25 à une prime de 1,15 $. Ses revenus s’établissent donc à 1 150,00 $.

RÉSULTATS

Scénario 1 : le prix de l’action XYZ baisse sous la barre des 25,00 $.
Le 20 juin, date d’échéance de l’option de vente, les actions XYZ se négocient à 24,00 $. Étant donné que le détenteur des dix options de vente XYZ JUIN 25 a décidé d’exercer ses options, l’investisseur se trouve dans l’obligation d’acheter les actions XYZ au cours de 25,00 $ l’action.  Donc, l’investisseur a obtenu 1 000 actions XYZ à un prix net de 23,85 $ l’action (c’est-à-dire 25 000,00 $ pour les 1 000 actions qui lui ont été assignées à 25,00 $ l’action moins le revenu de 1 150,00 $ précédemment encaissé), ce qui est encore inférieur au cours du marché de 24,00 $ et, surtout, au cours du marché au 11 février des actions XYZ. Advenant le cas où les actions XYZ tombent en dessous de 23,85 $ (c’est-à-dire le prix de levée moins la prime du 11 février), l’investisseur se trouve dans l’obligation d’acheter les actions XYZ à un cours soudainement bien supérieur à celui du marché.  Il peut subir de lourdes pertes s’il ne liquide pas sa position vendeur des dix options de vente XYZ JUIN 25.  Notez que, dans le cas d’une vente d’options de vente non couvertes, l’investisseur s’expose à des pertes potentielles importantes si le cours de l’action chute de façon importante. En effet, son coût d’opportunité sera important parce que le prix de levée est supérieur au prix de l’action sur le marché.

Scénario 2 : le prix de l’action XYZ demeure au-dessus de 25,00 $.
L’investisseur conserve ses revenus de prime d’options, mais peut-être regrette-t-il de ne pas les avoir achetées le 11 février à 27,00 $. Sa situation demeure rentable, cependant, tant que le cours des actions.  XYZ reste inférieur à 28,15 $ (c’est-à-dire 27,00 $, le cours du 11 février, plus la prime de 1,15 $).  Ici, l’investisseur qui n’a pas garanti (ou couvert) ses options tire le même profit que l’investisseur  couvert étant donné que, dans les deux cas, les options viennent à échéance sans valeur. Ainsi, les deux vendeurs ne sont pas assignés.

*Les investisseurs doivent prendre connaissance du document d'information sur les risques rattachés à la négociation d'options.
© Bourse de Montréal Inc.

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