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Mars 2006
Cette chronique est réalisée par M Charles K. Langford , vice-président, gestion de portefeuille Overlay pour The New Providence Portfolio Management Ltd. Monsieur Langford anime depuis 1975 des séminaires et des conférences portant sur la gestion des risques liés aux actions, aux obligations et aux instruments dérivés négociés en Bourse et au comptoir. Il est titulaire d’une maîtrise ès arts de l’Université McGill de Montréal et est Fellow de l’Institut canadien des valeurs mobilières. M. Langford a publié des centaines d’articles et est l’auteur de treize volumes portant sur les stratégies d’options, l’analyse technique, la gestion du risque des taux d’intérêt à long terme et à court terme et la gestion de portefeuille. Il publie quotidiennement sur Internet un bulletin sur les FNB (fonds négociés en Bourse) puisant son fondement sur l’analyse technique. Le plus récent ouvrage de M. Langford s’intitule « Le chasseur de tendances boursières ». Publié chez Les Éditions Quebecor en février 2006, ce livre explique comment détecter les nouvelles tendances de prix.
Henry Ford (1863–1947), le fondateur de la prestigieuse marque de voitures du même nom, était une légende. Symbole de la réussite économique, il était considéré comme un homme dont le succès était surtout attribuable au bon sens et à la persévérance. À quelqu’un qui un jour lui demanda quel était le secret de sa réussite, il avait répondu : « Avant toute chose, il faut être prêt ! » .
Cet enseignement s’applique également à la bourse. Mais comment un investisseur peut-il être prêt à passer à l’acte, c’est-à-dire s’apercevoir que le prix d’un titre ou d’un FNB est sur le point d’atteindre un bas ou un sommet ?
L’analyse technique se veut être un extraordinaire coffre à outils dans lequel tout investisseur peut y dénicher ce dont il a besoin, pourvu qu’il en connaisse le fonctionnement. Parmi les instruments susceptibles de permettre à un investisseur d’être prêt à passer à l’acte se trouve le Momentum (ou Mom). Ce dernier indice est si vieux, qu’il existait sûrement au temps d’Henry Ford. En effet, l’indice Mom est l’ « ancêtre » des indicateurs. C’est un classique. Par exemple, le très populaire RSI (le Relative Strength Index de Wilder) n’est qu’une variante de l’indice Mom, le premier ayant été « développé » quelques dizaines d’années plus tard. Le lecteur trouvera l’indice Mom dans les plateformes de DisnatDirect ou sur Internet (notamment à l’une des adresses suivantes : www.bigcharts.com et www.stockcharts.com).
La formule du Mom est d’une grande simplicité. Il s’agit de soustraire du prix de fermeture de la séance d’aujourd’hui celui d’une séance antérieure déterminée. Par exemple, si le XIU (le fonds négocié en Bourse qui regroupe les 60 titres canadiens les plus en vue) termine aujourd’hui à 66,75 $ et que celui-ci se négociait douze séances plus tôt (soit il y a environ deux semaines et demie) à 66,25 $, la différence est de l’ordre de + 0,50 $. La valeur est positive parce que le prix de fermeture de la plus récente séance est plus élevé que celui de la période de comparaison. À l’inverse, si le prix de fermeture avait été de 67,00 $ il y a douze séances boursières (le prix de fermeture de la plus récente séance aurait donc été inférieur), la différence se serait alors avérée négative à hauteur de 0,25 $ (-0,25 $).
À chaque nouvelle séance boursière, on doit soustraire du prix de fermeture celui affiché douze séances plus tôt. L’indice Mom constitue donc une différence mobile entre deux cours de fermeture espacés d’un intervalle de temps fixe (appelé fréquence). La fréquence de douze séances retenue pour les exemples susmentionnés n’en est pas une obligatoire. Certains logiciels permettent à leurs utilisateurs de recourir à des fréquences de 12 ou 20. Au contraire, d’autres logiciels laissent à la discrétion de l’investisseur le choix de la fréquence. Règle générale, une fréquence supérieure à 20 réduit la sensibilité de l’indice Mom et donc son utilité. À l’inverse, une fréquence inférieure à 12 rend celui-ci inutilement sensible.
Le graphique N o 1 ci-dessous se veut être un exemple de l’indice Mom-12 appliqué au XIU. La portion supérieure constitue le graphique à barres du titre, tandis que la partie inférieure représente l’évolution de l’indice Mom.
Graphique 1 – Prix de fermeture quotidien du XIU vs indice Mom à 12 périodes
Fait à noter, l’indice Mom est composé d’une ligne horizontale (0), d’une échelle graduée (-5 à +5). Tirés à partir de la ligne horizontale, les traits verticaux reflètent les différences positives (au dessus de la ligne zéro) ou négatives (sous la ligne horizontale) observées entre le prix de fermeture de la plus récente session et celui d’il y a douze séances boursières.
La simplicité de l’indice Mom est aussi désarmante que se capacité à préparer l’investisseur à passer à l’acte est extraordinaire. L’indice Mom n’indique pas à l’investisseur le moment d’acheter ou de vendre. Celui-ci permet plutôt d’établir si la tendance actuelle, malgré sa vigueur apparente, est en phase de s’essouffler ou si elle est spasmodique. Un véritable signal d’achat ou de vente sera fourni plus tard par d’autres outils comme les deux moyennes mobiles ou les configurations graphiques. L’interprétation de l’indice Mom est simple : celle-ci repose sur la divergence visuelle observée entre la tendance de l’indice Mom et celle du prix du titre à l’étude. Lorsqu’elles empruntent des directions opposées, un changement dans la tendance de prix actuelle est à prévoir. Les exemples en ce sens abondent.
Dans le graphique N o 1, au moins trois divergences sont facilement identifiables, chacune d’elles anticipant un changement dans la direction empruntée par le prix du titre.
En septembre, la tendance de l’indice Mom est à la baisse, tandis que le prix du fonds XIU affiche toujours une tendance à la hausse. Le prix du titre chute toutefois brutalement après avoir atteint un sommet vers la fin du mois de septembre.
En octobre, alors que le prix du titre affiche une tendance à la baisse, l’indice Mom pointe déjà vers le haut, et ce, en prévision d’une importante remontée qui va se poursuivre jusqu’au mois de février.
En février, le prix du titre atteint un nouveau sommet, alors que l’indice Mom pointe déjà vers le bas, anticipant ainsi la fin d’une longue tendance haussière.
Le graphique N o 2 ci-dessous offre d’autres exemples. Le titre représenté est celui de Bombardier. Le tracé porte sur une période de douze mois plutôt que six (comme c’est notamment le cas avec le graphique N o 1). L’abondance des données, conjuguée à l’espace restreint, fait en sorte que les traits verticaux composant l’indice Mom apparaissent comme des zones ombragées.
Graphique 2 – P rix de fermeture quotidien du titre de Bombardier vs indice Mom à 12 périodes .
Dans le graphique N o 2, on dénombre au moins trois divergences entre le prix du titre et l’indice Mom.
Entre les mois d’août et de septembre, alors que le prix du titre passe d’un premier sommet à un second, l’indice Mom évolue en sens contraire, et ce, en prévision d’une éventuelle baisse.
Entre les mois d’octobre et de novembre, le prix du titre affiche toujours une tendance à la baisse, contrairement à l’indice Mom qui lui pointe vers le haut, ce qui annonce la fin imminente de la tendance baissière.
Par ailleurs, entre les mois de décembre et de janvier, le prix du titre progresse, tandis que l’indice Mom indique pour sa part que le mouvement haussier est en perte de vitesse et qu’un repli est à prévoir.
Il arrive parfois que l’indice Mom reste muet, c’est-à-dire qu’il n’affiche qu’une faible divergence, et ce, malgré un changement imminent au chapitre de la tendance empruntée par le prix du titre. En revanche, lorsque la divergence saute aux yeux, il est quasi certain qu’un changement de tendance surviendra dans un avenir rapproché.
Il arrive également que l’indice Mom affiche une divergence alors que le revirement de la tendance empruntée par le prix du titre tarde à se concrétiser. C’est précisément la raison pour laquelle l’indice Mom n’est qu’un outil dont dispose l’investisseur pour se préparer à agir et non une invitation à acheter ou à vendre séance tenante.
Pour en revenir à Henry Ford, ce dernier a déjà déclaré : « Si l’argent est votre seul espoir d’indépendance, vous ne l’aurez jamais. Une bonne provision de connaissances, d’expériences et d’habiletés, voilà la seule véritable sécurité dont l’homme dispose dans ce bas monde. »
L’indice Mom est toutefois un bon début.
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